Пятница, 15.11.2019, 21:32
   http://www.ati.utexas.edu/images/portfolio/logo-dowjones.jpg                            Глобальная Экономика 


ВыходВход

  
Сауны Москвы
Трейдерам полезно отдыхать в саунах. Многие выбирают все сауны Москвы и идут париться в них.
 Графики Он-Лайн
Главная » Файлы » Экономика-Вводная Лекция

Средние и Короткие Бизнес-Циклы
27.12.2009, 08:18

Методология прогнозирования циклов и кризисов, основанная на идеях Кондратьева, несмотря на достаточную проработанность, не получила большого распространения на практике, что не удивительно в силу большой продолжительности рассматриваемых процессов.

Наибольший интерес с практической точки зрения, представляют колебания деловой активности на более коротких временных интервалах – как правило, от нескольких лет до десятилетия (актуальность краткосрочных прогнозов предопределяется ещё и нынешней политической системой в демократических странах, задающей свой выборный цикл, по срокам, примерно, совпадающий с коротким бизнес-циклом). Такие колебания происходят регулярно; параметры этих колебаний, как и любых других экономических циклов, нестабильны. Тем не менее, определённые закономерности просматриваются и в этих циклах.

Постараемся выяснить эти закономерности на конкретных примерах.

Бизнес-циклы в странах с различными экономическими системами.

В качестве временного диапазона для анализа циклов взят период последние 20-30 лет (примерно половина Кондратьевского цикла; именно на этот период пришлась восходящая фаза пятого Кондратьевского цикла). В качестве примеров взяты экономики самых различных стран: развитые, развивающиеся, из различных регионов. Рассматриваемый параметр – динамика ВВП, который можно считать обобщённым показателем экономической конъюнктуры (мы взяли ежеквартальные данные по абсолютным реальным значениям ВВП10, и на основании их рассчитали темпы роста год к году; такое представление, на наш взгляд, наиболее удобно для анализа циклов, так как исключает сезонный фактор и долгосрочный тренд).

Общей особенностью всех рассмотренных ниже графиков, является подавляющее преобладание положительных темпов роста над отрицательными. Фазы роста достаточно затяжные и интенсивные, фазы спада – короткие. Эта особенность в точности соответствует одному из основных признаков восходящей фазы цикла Кондратьева, и подтверждает сделанный ранее вывод о том, что мы имеем дело именно с восходящей фазой длинного цикла.

США

Представленный график динамики американского ВВП позволяет выявить основные закономерности в колебаниях конъюнктуры экономики США в период с 1974г по середину 2002г. Как отмечалось выше, в кругах экономистов нет единства по вопросу о точной датировке окончании четвёртого Кондратьевского цикла и начале пятого – кто-то считает переломным годом 1974г, кто-то предполагает, что это, всё-таки, 1981г. Не берём пока мировую экономику в целом, но для экономики США, на наш взгляд, более вероятным годом окончания длинного цикла надо признать 1974г.


РИС.3 Динамика ВВП США (источник: REUTERS).

Это утверждение следует из характера следующей волны – из восьми лет, которые она в себя включает (1975-1982), пять лет характеризовались позитивной конъюнктурой (1975-1978 и 1981) и три года – негативной (1979-1980, 1982), при этом интенсивность роста в отмеченные положительные годы была существенно выше, чем интенсивность спада в другие три года. Формально это соответствует одному из основных признаков восходящей фазы длинного цикла, отмеченного Кондратьевым. В то же время, соотношение между годами роста и годами спада в этой волне не столь показательное, как в двух следующих, поэтому однозначно говорить о ней, как о волне восходящей фазы длинного цикла, по-видимому, не совсем корректно. Как известно, окончание этой волны (мы её, всё-таки, условно принимаем за первую волну восходящей фазы пятого Кондратьевского цикла) было обусловлено нефтяным шоком 1979г. В 1981г. последствия этого шока, казалось, были преодолены, тем неожиданнее оказалась экономическая депрессия 1982г. "Трудное” окончание этой волны ещё раз подчёркивает неоднозначность вопроса точной датировки длинного цикла.

В отличие от среднего цикла 1975-1982гг, следующий (1983-1990гг) был уже классической волной восходящей фазы длинного Кондратьевского цикла. Замедление темпов роста в 1984г было естественным после беспрецедентного ускорения экономики в 1983, поэтому 1984г никак нельзя назвать годом слабой экономической конъюнктуры. По сути, из 8 лет этой волны, лишь один (1990) оказался, по-настоящему, годом спада. Весьма показательно, что экономика не продемонстрировала мгновенной реакции на фондовый кризис, разразившийся осенью 1987г., и, как мы видим, лишь через три года этот кризис дал о себе знать (весьма интересно, что подобная закономерность повторилась и в конце 90-ых).

Третья волна (1991-2001гг) оказалась самой затяжной. Из 11 лет этой волны годом относительно слабой конъюнктуры можно назвать 1995г (последствия мексиканского кризиса), и, конечно же, 2000г (его вторую половину) и 2001г. Впрочем, последний год в дальнейшем может быть отнесён уже к другой фазе и среднего, и длинного циклов. Дело в том, что восстановление экономики США в начале 2002г оказалось краткосрочным, и вся вторая половина года характеризовалась уже как стагнация. Высока вероятность, что и в 2003г экономическая конъюнктура в США останется слабой. Таким образом, последним годом третьего среднего цикла и всей восходящей фазы длинного цикла в дальнейшем можно будет классифицировать 2000г, самым ярким событием которого стал крах акций высокотехнологичных компаний (апрельский обвал индекса NASDAQ, послуживший началом затяжной "медвежьей” фазы на фондовом рынке).

Общей чертой всех трёх рассмотренных средних волн является их разбиение на короткие циклы. Их продолжительность составила от 2 до 5 лет. Продолжительность средних волн составила 8-11 лет. Стоит обратить внимание ещё на одну особенность проанализированной динамики. Последняя короткая волна, начавшаяся в 1996г, оказалась самой интенсивной (в рамках третьего среднего цикла) и самой продолжительной - как тут не вспомнить французского экономиста Жюгляра, с его классическим утверждением, что "единственной причиной депрессии является процветание”. Если это наблюдение подтвердится в динамике экономической конъюнктуры других стран, то оно может стать ещё одной "правильностью” цикла Кондратьева. Сформулировать эту предполагаемую закономерность можно следующим образом: наиболее длительный за последние 20-25 лет период положительной экономической конъюнктуры является чётким сигналом завершающейся восходящей фазы длинного цикла и предвестником кризиса (стоит подчеркнуть, что наиболее тяжёлые экономические кризисы характеризуют, всё-таки, конечную фазу понижательной волны длинного цикла, как это было в экономике США в 1929/33гг и во время нефтяного шока 1973г).

Великобритания

В динамике британской экономики за последние четверть века чётко просматриваются те же три среднесрочные волны, что и в экономике США. Сдвиг этих волн по отношению к американским циклам незначителен и не превышает 1 года. Так первая средняя волна сдвинута на один год влево – восстановление после нефтяного шока началось, примерно, на год раньше чем в экономике США. Спад в 1980г полностью совпал с аналогичным спадом в экономике США, и подъём 1981г был общим как для США, так и для Великобритании. В отличие от Америки, никаких потрясений в Великобритании в 1982г не было. Как мы увидим далее, депрессия 1982г вообще являлась внутренним делом США и ни в одной из прочих, рассмотренным нами развитых экономиках, себя не проявила. Это заставляет предположить, что, во-первых, точная дата окончания первой средней волны для США (возвращаемся к рис.2) – всё-таки, 1980г (следующий подъём спад 1981/82гг – это уже короткая волна, входящая во вторую среднюю волну), а, во-вторых, вновь возвращает нас к проблеме - с какого времени считать начало пятого цикла мировой экономики (с 1974/75гг или с 1981/83гг?).


РИС.4 Динамика ВВП Великобритании (источник: REUTERS).

Следующие две средних волны в экономике Великобритании практически полностью повторяются динамику американской экономики. Единственное отличие заключается, пожалуй, в том, что в Великобритании ещё рано констатировать окончание третьей волны, как и всей восходящей фазы пятого Кондратьевского цикла (темпы роста ВВП ещё не вошли в отрицательную область). Весьма интересно, что происшедшая в 1992г знаменитая девальвация британской валюты никак не нарушила циклы, присущие рассматриваемому периоду – на протяжении всех 90-ых и в начале 21века динамика экономической конъюнктуры в Великобритании совпадала с общемировой (возможно, это свидетельствует о неслучайном характере одного из крупнейших валютных кризисов последних десятилетий).

На наш взгляд, для текущего момента должен быть логичным сдвиг кривых конъюнктуры крупнейших мировых экономик по отношению к американской вправо. Дело в том, что в 90-ых гг., как никогда чётко, оформилось и технологическое, и финансовое, и военное лидерство США в мире. За Соединёнными Штатами прочно закрепился термин "локомотива мировой экономики”. Этому положению вещей должна отвечать такая динамика мировой экономики, когда США первыми начинают, но и первыми заканчивают цикл (отметим, что последняя средняя волна началась в США, примерно, на полгода раньше чем в Великобритании, и, по-видимому, раньше и закончилась. Мы предполагаем, что если в 2003г экономика США продолжит балансировать на грани рецессии, то экономика Великобритании "уйдёт” в отрицательную область – в этом случае, мы уже с полной уверенностью сможем констатировать окончание третьей средней волны в британской экономики.

Что касается коротких циклов, наблюдаемых в динамики рассматриваемой экономики, то здесь мы наблюдаем те же закономерности, что и в рассмотренном ранее примере: каждая средняя волна состоит из 2-3 коротких, продолжительность последних составила в данном случае от 1.5 лет до 6.5лет (3-4 года в среднем).

Франция

Нам были доступные данные по Франции за период лишь с 1979г, поэтому мы не можем сделать какие-то обобщения относительно волны 1974-1980гг. В последние 20 лет завершившегося века экономика Франции демонстрировала динамику, довольно близкую к уже рассмотренным колебаниям конъюнктуры в США и Великобритании. Также как две отмеченные экономики, французская испытала замедление в 1990г, однако удержалась в положительной области. Впрочем, избежать спада Франции не удалось – он последовал в 1993г. вслед за кризисом европейской валютной системы (крах британского фунта). Последняя волна 1994-2001г мало чем отличается от британской, годы замедления (т.е. поворотных точек коротких циклов), в обеих экономиках одинаковые – 1995г и 1998г. Продолжительность коротких циклов – 2-6 лет. Последняя средняя волна формально ещё не завершилась – темпы роста остаются положительными.

Обобщая рассмотренные нами примеры США, Великобритании, Франции, можно отметить, что в целом, на протяжении последней четверти века, цикличность развития этих экономик совпадала (все основные фазы одинаковые; отклонения, в пределах 1-2 лет). Назовём этот цикл условно евро-американским, и посмотрим, присуща ли эта закономерность прочим мировым экономикам.


РИС.5 Динамика ВВП Франции (источник: REUTERS).

Япония

Если экономика США и Великобритании на протяжении последней четверти века демонстрировали похожую динамику, то развитие японской экономики шло по другому сценарию. Спад 1974г не миновал Японию, но, начиная с 1975г по 1991г японская экономика развивалась фактически бескризисно. Этот затяжной период благоденствия очень похож на американский средний цикл 1991-2000гг. Аналогии становятся ещё более чёткими, когда мы начинаем анализировать условия окончания этих циклов: крах японского фондового рынка (NIKKEI) в 1990г (к слову, долгосрочная медвежья тенденция на фондовом рынке Японии сохраняется до сих пор; за это время суммарная капитализация японских компаний упала в среднем более, чем в 4 раза) и крах американских высокотехнологичных компаний (NASDAQ) в 2000г. (впрочем, по итогам 2002г можно говорить уже об обвале фондового рынка США в целом, а не только его high-tech сектора).


РИС.6 Динамика ВВП Японии (источник: REUTERS).

В последнее десятилетие динамика японской экономики кардинально отличается от рассмотренного выше евро-американского цикла – если последний демонстрировал явную тенденцию к ускорению, то Япония двигалась, скорее, в сторону глобального замедления, и на протяжении последних пяти лет (1998-2002гг) негативная экономическая конъюнктура преобладала над позитивной. Интенсивность падения экономики в эти последние годы была выше интенсивности её роста. Всё это является чётким признаком, позволяющим классифицировать рассматриваемую среднюю волну (с 1993г), как понижательную фазу Кондратьевского цикла. Соответственно, период 1975-1992гг мы рассматриваем как завершающую стадию (мы не имеем возможности сказать, сколько их было всего), восходящей фазы текущего длинного цикла. Рассмотрение данного примера позволяет сформулировать несколько гипотез:

  1. евро-американский цикл характерен именно для Европы и Америки, но экстраполировать его на всю мировую экономику (нет сомнений в том, что Япония является частью, причём, весьма значимой, мирового хозяйства) не корректно.

  2. динамика японской экономики (условно назовём её азиатским циклом развитых экономик) является прогнозной по отношению к США и Европе. Длинный азиатский цикл сдвинут по отношению к евро-американскому примерно на 10 лет влево.

  3. существование самостоятельного азиатского длинного цикла может свидетельствовать о двухполюсности современной мировой экономики.

  4. в настоящий момент нисходящая фаза длинного азиатского цикла в полном разгаре, в то время как нисходящая фаза евро-американского цикла только начинается. Японию в ближайшие 3-4 года, по-видимому, ожидает крупный кризис, который и будет знаменовать собой завершение длительной депрессии.

  5. можно предположить, что в отличие от восходящих фаз длинного цикла, состоящих из 2-3 средних волн (в пятом Кондратьевском цикле преобладали 3 восходящие волны), нисходящая фаза состоит из 1-2 средних циклов. Это предположение, на наш взгляд, логично, исходя из эволюционного характера развития мировой экономики – действительно, если глобальный тренд направлен вверх, то по аналогии с Кондратьевскими волнами фазы подъёма должны быть более затяжными и интенсивными по сравнению с фазами спада (уточним, Кондратьев распространял это утверждение на средние и короткие колебания экономической конъюнктуры в восходящих и нисходящих фазах длинного цикла).

Гонконг

После того, как мы выдвинули гипотезу о существование, как минимум, двух длинных циклов (евро-американского и азиатского), сдвинутых друг относительно друга примерно на 10 лет, интересно посмотреть к какому из них тяготеют так называемые южно-азиатские "драконы”. Одной из наиболее характерных таких экономик является Гонконг. Было бы логично предположить, что в силу географического фактора данная экономика движется в рамках азиатского цикла. В то же время, в современной мировой экономике наличие и интенсивность внешнеторговых связей не всегда диктуется только географической близостью, и экономическая ориентация стран юго-восточной Азии на американские рынки не менее сильна, чем ориентация на рынки японские. При анализе динамики экономической конъюнктуры Гонконга, в первую очередь бросается в глаза крайне высокая волатильность (особенно, в 70-ые года) – темпы роста ВВП колеблются на исследуемом периоде от –7% до +20%, при этом общая тенденция направлена, всё-таки, в сторону снижения амплитуды колебаний (на наш взгляд, это может служить иллюстрацией к высказанной выше идеи экономического резонанса). В целом динамики экономической конъюнктуры Гонконга носит уже неоднократно встречавшийся характер – мы наблюдаем те же средние волны (в данном случае протяжённостью 10-12 лет) и короткие (2.5-6 лет)


РИС.7 Динамика ВВП Гонконга (источник: REUTERS).


РИС.8 Сравнительная динамика ВВП Гонконга, Японии, США (источник: REUTERS).

Ключевой для нас вопрос, на какой из циклов ориентируется в большей степени гонконгская экономика, не имеет однозначного ответа. Визуально (см. РИС1.8) мы видим, что в последние 5-6 лет Гонконг движется в рамках азиатского цикла; в предыдущие же годы более характерна, по-видимому, ориентация на евро-американский цикл. Коэффициенты корреляции между темпами экономического роста этих стран, посчитанные за исследуемый период, дали следующие результаты: Гонконг-США – 0.32; Гонконг-Япония – 0.44

Гонконг занимает, по-видимому, промежуточное положение между евро-американским и азиатским большими циклами, что вполне логично, учитывая развивающийся характер данной экономики.

Какие же всё-таки страны могут теоретически принадлежать к азиатскому большому циклу? Мы полагаем, что частичный ответ на этот вопрос даёт нижеприведённая таблица 2, демонстрирующая торговые взаимосвязи стран ЮВА с Японией. Эти данные позволяют предположить, что по траектории азиатского цикла должны двигаться такие экономики как Индонезия, Таиланд, Филиппины, Малайзия, возможно, Китай. Впрочем, приведённые цифры характеризуют лишь 1 год; для более корректного вывода о гипотетической принадлежности тех или иных стран к азиатскому циклу требуется проанализировать динамику внешнеторговых связей (это исследование мы оставляем за рамками данной работы). Кстати, эта таблица достаточно наглядно подчеркивает умеренную зависимость экономики Гонконга от внешнеторговых связей с Японией, и в какой-то степени объясняет тот факт, что мы не смогли выявить сильной корреляции между бизнес-циклами двух стран

Табл.2.

Торговые взаимосвязи стран ЮВА с Японией11.
  в % от всего экспорта страны в % от ВВП
Индонезия 22 8
Таиланд 16 9
Южная Корея 11 4
Гонконг 6 7
Малайзия 13 13
Филиппины 14 7
Сингапур 7 11
Китай 16 4

Индия


РИС.9 Динамика ВВП Индии (источник: REUTERS).

На первый взгляд, трудно сказать, на какой из длинных циклов должна ориентироваться Индия. Однако анализ её динамики даёт совершенно однозначный ответ – мы имеем дело с евро-американским циклом. Динамика экономической конъюнктуры Индии практически точно повторяет рассмотренные выше бизнес-циклы в США и Великобритании и не требует дополнительных комментариев

Мексика

Динамика ещё одной развивающейся экономики, которая в силу существующих внешнеторговых связей, должна неизбежно двигаться в рамках евро-американского цикла, преподносит сюрприз. Как и в экономике Гонконга, мы видим здесь характерной чертой высокую волатильность; также как и Гонконг, мы затрудняемся определить принадлежность Мексики к тому или иному циклу – периоды спадов/подъёмов весьма радикально расходятся с американскими (к примеру, слабый для США 1990г характеризовался максимальными темпами роста ВВП Мексики), и столь же далеки от японских.


РИС.10 Динамика ВВП Мексики (источник: REUTERS).

На наш взгляд, этот пример является ещё одним подтверждением того факта, что развивающиеся экономики занимают некое промежуточное положение в мировом бизнес-цикле (вполне логично, учитывая подверженность их явлениям экономического резонанса, создающего теоретическую возможность "выпадения” этих экономик из мировой хозяйственной системы).

Завершая рассмотрение бизнес-циклов мировой экономики, ещё раз вернёмся к вопросу о точных датах начала длинных и средних волн. Таблица 1.3, в которую сведены все годы слабой экономической конъюнктуры в разных странах, позволяет дать относительно-точный ответ на данный вопрос. Как видно из этой таблицы, за последние 28 лет было, как минимум, 4 периода слабой конъюнктуры для мировой экономики в целом. Это: 1973/74гг, 1980/82гг, 1990/93гг и 2001/02гг. Именно эти периоды и является точками отсчёта средних волн. Что касается вопроса о точной дате окончания предыдущего Кондратьевского цикла, то мы оставляем его открытым, предполагая два возможных варианта – 1974г. или 1980г. (на наш взгляд подавляющее число фактов указывают, всё-таки, на 1974г.). Если принять именно этот год, как срок окончания предыдущего длинного цикла, то, на наш взгляд, можно смело утверждать завершение восходящей фазы текущего 5-ого цикла Кондратьева в 2000/02гг. Мировую экономику (и Россию, которая, безусловно, стала частью мировой экономической системы, хотя и подвержена риску "выпадения”) ожидает примерно полтора десятилетия слабой экономической конъюнктуры, которые будут характеризоваться относительно слабыми и непродолжительными подъёмами и более глубокими и интенсивными спадами. Не позднее 2014/15гг высоковероятен широкомасштабный мировой экономический кризис, более слабый отголосок которого повторится через 3-4 года. В этом случае, 20-ые годы нашего столетия будут характеризоваться мощным мировым экономическим подъёмом и вовлечением в орбиту мирового хозяйства новых рынков, мы предполагаем, что таковыми станут закрытые исламские страны ближнего и среднего востока.

ТАБЛ. 3

Годы слабой экономической конъюнктуры.*
США Англия Франция Япония Гонконг Индия Мексика
          1973  
1974 1974   1974      
  1975     1975    
1980 1980 1980     1980  
  1981          
1982           1982
            1983
        1985    
            1986
1990 1990          
1991 1991          
      1992   1992  
    1993 1993      
            1995
      1998 1998    
      1999      
2001     2001 2001   2001

* - под слабой экономической конъюнктурой подразумеваются среднегодовые темпы роста ВВП, близкие к нулевым, либо отрицательные.

Категория: Экономика-Вводная Лекция | Добавил: AdmiN | Теги: СРЕДНИЕ и КОРОТКИЕ БИЗНЕС-ЦИКЛЫ, title
Просмотров: 1957 | Загрузок: 0
Copyright MyCorp © 2019
Форма входа