Фьючерс на среднюю ставку межбанковского однодневного кредита — стандартный расчетный контракт, в основе которого лежит средняя ставка рублевого однодневного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosIBOR — Moscow Inter-Bank Pffered Rate (MosIBOR overnight).

Участник, заключивший контракт по определенной ставке и продержавший позицию по контракту открытой до дня исполнения, получит, в течение этого периода, в виде вариационной маржи, разницу между доходом, который бы ему принесло ежедневное инвестирование средств под ставку MosIBOR на период до исполнения фьючерса, и доходом, который он мог бы получить, инвестируя эти средства под ставку, равную цене заключения контракта. Объем средств, инвестируемых на этот период и соответствующих одному фьючерсному контракту, указывается для справки в Торговой системе.

Пример:

• Цена фьючерса равна 6%. До исполнения фьючерса осталось 10 дней. Объем средств для инвестирования, указанный в Торговой системе и приходящийся на один контракт, равен 998 360 руб. Участник продает фьючерс по этой цене и держит открытую позицию до дня исполнения контракта. Вместе с этим, участник вкладывает 998 360 руб. на 1 день под ставку MosIBOR и осуществляет ежедневное реинвестирование полученных средств под MosIBOR в течение 10 дней (до дня исполнения фьючерса). Финансовый итог: независимо от того, как колебалась ставка MosIBOR в течение 10 дней, участник, суммируя результат инвестирования с вариационной маржей, за 10 дней получит доход, равный ежедневному реинвестированию средств под ставку 6%.
• Обратная ситуация: участник привлекает средства через последовательность однодневных кредитов в течение определенного периода времени. Общей платой за кредит для данного участника будет средняя процентная ставка, которая сложится на этот период на рынке однодневных кредитов. В случае, если на рынке произойдет рост ставки, расходы по кредиту участника могут значительно увеличиться. Для того, чтобы зафиксировать для себя среднюю ставку по набору таких кредитов, участнику достаточно купить фьючерс по определенной цене. В этом случае потенциал изменения процентной ставки на рынке будет полностью компенсирован вариационной маржей, которую получит участник по фьючерсному контракту.

Пример:

• Требуется привлечь на срок 3 недели кредит, объемом 500 млн. руб. При этом точный срок, на который потребуются данные средства, неизвестен, и возможно, что их использование продлится лишь часть указанного периода. Одним из наиболее удобных способов кредитования в данном случае является набор однодневных кредитов. При этом самым эффективным способом исключения риска роста процентных ставок по такому кредиту является покупка фьючерсных контрактов. В случае, если ставка кредита участника обычно в 1,2 раза выше ставки MosIBOR, то в результате покупки 500*1,2 фьючерсов на среднюю ставку MosIBORо цене 3%, участник фиксирует для себя стоимость кредита на уровне 3%. Компенсацией роста ставок ежедневного кредитования в этом случае будет положительная вариационная маржа по фьючерсному контракту.

В выше указанных примерах приведен способ хеджирования от повышения/понижения процентных ставок. Более подробно методы торговли фьючерсами мы рассмотрим в практической части.

Фьючерс на ставку трехмесячного кредита — стандартный расчетный контракт, базовым активом которого является ставка рублевого трехмесячного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosPrime Rate — Moscow Prime Offered Rate. Зарубежный аналог данного контракта — фьючерс на ставку трехмесячного депозита в долларах США london InterBank Offered Rate (Libor) — занимает первое место по объемам торгов среди всех фьючерсов на краткосрочные ставки.

Заключив контракт, участник фиксирует для себя ставку трехмесячного депозита на дату исполнения. Так, купив фьючерс, он получит финансовый результат, равный разнице между прибылью от трехмесячного депозита в 1 млн. рублей по зафиксированной при покупке контракта ставке и прибылью от депозита такого же размера по рыночной ставке на дату исполнения.

В обоих примерах фьючерсные контракты использовались в качестве инструмента хеджирования рисков от повышения (понижения) ставок. Но это не говорит о том, что эти контракты нельзя использовать к качестве спекуляций или арбитражных операций, о которых мы поговорим попозже.

Кодировка контракта выглядит следующим образом: тиккер инструмента> мм> г>.

Размер гарантийного обеспечения представлен в Приложении 5 (данный размер ГО по контрактам был на момент написания лекций).

Пример:

• Для контракта MIBR-9.07 (фьючерс на среднюю ставку межбанковского однодневного кредита) размер ГО составляет 4726 руб. за контракт. После покупки данного контракта, размер вашей позиции составит 1 млн. руб., т.е., примерно 0,25% от стоимости контракта.